Menilai Risiko Trading Forex Dengan Volatilitas

Banyak trader forex menyesuaikan ukuran posisi mereka tergantung pada risiko yang mereka anggap ada dalam trading money currency atau kerangka waktu tertentu.

Misalnya, mereka dapat meningkatkan jumlah trading standar mereka ketika pasar ditradingkan dengan tenang dalam kisaran atau tren dengan lancar. Di sisi lain, mereka mungkin mengurangi ukuran posisi mereka jika pasar menunjukkan price action yang tajam dan terjal tanpa pengertian yang jelas tentang arah keseluruhan.

Salah satu cara yang lebih mapan dalam menilai risiko trading untuk menentukan ukuran posisi yang paling tepat untuk pasar tertentu adalah dengan melihat tingkat volatilitas yang berlaku di pasar itu.

Sementara kondisi trading volatilitas tinggi dapat dengan mudah merujuk pada jargon pasar forex ke pasar yang menunjukkan pergerakan nilai tukar yang substansial di kedua arah, itu juga dapat ditentukan secara matematis.

Memperkirakan Risiko Trading Forex Menggunakan Pengukuran Volatilitas

Intinya, faktor penting untuk dipertimbangkan ketika trading adalah bahwa risiko yang terlibat dalam memegang setiap posisi sangat bergantung pada jumlah volatilitas yang dialami dalam nilai tukar pasangan mata uang selama jangka waktu ketika posisi tersebut ditahan.

Volatilitas umumnya bergantung pada ayunan yang diamati dalam nilai tukar untuk pasangan mata uang.

Hal ini dapat diukur dari data masa lalu dengan meninjau tingkat volatilitas masa lalu atau historis, bisa juga dengan memplot sekitar nilai tukar Bollinger Bands .

Beberapa trader juga memperkirakan volatilitas masa depan dengan melihat tingkat implied volatility yang digunakan untuk opsi harga pada pasangan mata uang itu.

 

Menggunakan Implied volatility sebagai Ukuran Risiko Masa Depan

Sebagai contoh, trader currency option secara rutin menilai tingkat volatilitas di masa depan ketika mereka menentukan nilai harga wajar dari opsi forex.

Penentuan volatilitas yang didorong pasar ini yang tersirat dalam opsi harga yang berakhir pada tanggal tertentu di masa depan umumnya dikenal sebagai implied volatility. Biasanya akan dinyatakan dalam persentase persentase tahunan.

Selain itu, karena tingkat implied volatility yang digunakan untuk opsi harga ditentukan oleh trader yang adalah manusia, maka sering akan menampilkan tanda-tanda khas tren dan rentang, serta tingkat dukungan dan resistensi dan fenomena lain yang dapat digunakan oleh analis teknis untuk memperkirakan masa depan yang tersirat. tingkat volatilitas.

Trader valas dapat menggunakan implied volatility dari rangkaian option expiration pasangan mata uang yang mereka akan gunakan dalam trading untuk menentukan seperti apa pasar saat ini, dan mengharapkan kondisi trading dalam pasangan akan seperti sampai tanggal kedaluwarsa.

Pembalikan Risiko sebagai Perkiraan Bias Directional di Pasar

Salah satu aspek menarik dari implied volatility untuk opsi mata uang adalah bahwa implied volatility untuk keluar dari uang menempatkan secara sensitif tertentu ke tingkat spot atau “Delta” akan lebih sering berbeda untuk  implied volatility untuk keluar dari money calls dari Delta yang sama .

Perbedaan ini mencerminkan bias terarah di pasar yang baik, mendukung harga opsi baik lebih tinggi dalam kasus tren ke atas atau lebih rendah dalam kasus tren turun.

Indikator sentimen ini dapat dinilai dengan mengamati apa yang disebut pembalikan risiko yang biasanya mengutip 25 delta menempatkan dibandingkan 25 delta calls.

 

Volatilitas Historis Mencerminkan Risiko Trading yang Lalu

Di sisi lain, beberapa trader yang mungkin kurang akrab dengan pasar opsi mata uang dan bagaimana menggunakan implied volatility mungkin malah ingin menggunakan kuantitas yang dihitung secara matematis yang dapat ditampilkan sebagai indikator teknis di bawah price action untuk pasangan mata uang tertentu.

Umumnya dikenal sebagai volatilitas historis, indikator ini merupakan standar deviasi tahunan dari pergerakan harga yang diamati selama beberapa periode waktu. Seperti implied volatility, biasanya akan dinyatakan sebagai persentase.

Bollinger Bands Membantu Trader Menilai Volatilitas Pasar dengan Cepat

Bollinger Bands adalah ukuran populer lainnya dari volatilitas masa lalu. Mereka didasarkan pada sejumlah standar deviasi yang diplot di sekitar moving average yang biasanya ditumpangkan di atas price action untuk pasangan mata uang.

Karena band-band ini cenderung melebar selama periode volatil dan sempit selama kondisi trading yang lebih tenang, mereka dapat digunakan oleh trader forex untuk menilai risiko trading dengan cepat dan visual untuk pasangan mata uang tertentu yang sedang dipertimbangkan.

 

 

(Yn)

 

Pasar Obligasi dan Harga Mata Uang

Mata uang adalah blok bangunan dasar dari semua kegiatan ekonomi. Toko kelontong, kontraktor militer, peminjam hipotek, dan bahkan gangster mengevaluasi rencana ekonomi mereka dalam hal mata uang. Akibatnya, jagat raya forex mencakup semua bidang lain dari aktivitas keuangan termasuk obligasi, komoditas dan pasar saham.

Kebanyakan trader memiliki setidaknya konsep dasar tentang hubungan antara forex dan pasar saham. Karena sejumlah besar uang disuntikkan ke pasar saham, arus mata uang yang dihasilkan menyebabkan nilai pasangan mata uang berfluktuasi secara bersamaan. Demikian pula, tren pasar komoditas memiliki dampak yang mudah ditunjukkan pada fluktuasi mata uang komoditas jangka pendek, dan dampak yang sedikit kurang jelas terhadap mata uang lainnya. Dinamika yang sama yang menyebabkan pasar-pasar ini mempengaruhi kutipan mata uang juga memastikan bahwa fluktuasi dalam pasar obligasi mempengaruhi dinamika jangka pendek dan jangka panjang pasar valas dengan kuat, tetapi ada juga aspek-aspek tertentu yang khas bagi pasar obligasi yang akan kita coba utarakan. dalam artikel ini.

Pasar obligasi

Pasar obligasi sangat besar, dengan pasar treasury AS mencapai ukuran sekitar 10,7 triliun dolar per Desember 2008. Tak perlu dikatakan, obligasi tidak dikeluarkan oleh badan pemerintah saja, sebagai kota-kota, perusahaan, dan banyak jenis lembaga lain secara teratur mengeluarkan kertas mereka sendiri untuk mendapatkan keuntungan dari pasar yang luas dan cair ini. Aktor dalam treasury AS dan pasar obligasi korporasi berkisar dari penabung kecil individu hingga pemerintah asing dengan jumlah besar untuk dibelanjakan, dan dampak dari semua jenis perkembangan ekonomi dirasakan di pasar obligasi setiap hari.

Investor obligasi dan apa yang bisa kita pelajari dari tingkat obligasi korporasi

Apa gunanya pasar obligasi? Untuk pembeli obligasi korporasi, tujuannya adalah mendapatkan manfaat dari berbagai opsi hasil yang tersedia sambil mengendalikan eksposur risiko melalui peringkat obligasi, dan jangka waktu jatuh tempo dari kertas yang dibeli. Karena investor obligasi selalu lebih tinggi dalam struktur pembayaran dalam kasus default atau kebangkrutan, banyak investor dan trader memilih untuk membeli obligasi di tempat saham untuk mencapai keseimbangan yang menguntungkan antara risiko dan hasil. Membeli obligasi korporasi memungkinkan kita untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan perusahaan sambil mengambil risiko minimal, tetapi pada saat yang sama meminimalkan kendali kita atas pinjaman modal, karena investor obligasi tidak memiliki suara dalam bagaimana manajemen perusahaan menggunakan pinjaman dana. Pentingnya pasar obligasi korporasi lebih terbatas untuk trader forex ritel daripada pasar treasury. Di sisi lain, karena tingkat obligasi korporasi merupakan indikator kuat dari persepsi risiko di pasar secara umum, trader valas sangat disarankan untuk menyesuaikan leverage dalam menanggapi lonjakan tingkat spekulatif, atau obligasi korporasi tingkat investasi rendah. Jika berkelanjutan, lonjakan tersebut akan memiliki konsekuensi jangka panjang dan lebih dalam bagi perekonomian secara luas, dan resesi sering didahului oleh gejolak di pasar obligasi korporasi.

Pasar obligasi pemerintah bahkan lebih penting bagi trader valas

Peran pasar obligasi pemerintah berbeda dalam beberapa hal. Pertama-tama, kita harus ingat bahwa, selama pemerintah memiliki hak hukum untuk menciptakan uang, tidak ada risiko gagal memenuhi kewajibannya. Akibatnya, jika ada investasi bebas risiko, jelas bahwa obligasi pemerintah adalah kandidat yang paling kredibel. Kedua, karena obligasi pemerintah hampir pasti akan dibayar tepat waktu, mereka berfungsi sebagai patokan umum terhadap semua jenis investasi lainnya yang diukur. Keberhasilan atau kegagalan seorang manajer keuangan profesional, misalnya, tidak diukur dalam nilai absolut dari keuntungan atau kerugian dolar, tetapi dibandingkan dengan imbal hasil obligasi treasury dengan suatu istilah yang sebanding. Metode ini berguna karena memungkinkan kita untuk mengevaluasi rasio risiko / imbalan investasi dengan cara yang jauh lebih konstruktif: jika dengan memegang obligasi pemerintah tiga bulan kita dapat mencapai hasil yang lebih besar daripada yang ditawarkan oleh manajer forex kita, apa titik investasi tetap? Ketiga, pasar obligasi pemerintah membiayai pengeluaran pemerintah. Dengan demikian, fluktuasi di pasar ini memiliki signifikansi yang jauh lebih besar untuk nilai mata uang, karena perubahan secara langsung memengaruhi kredibilitas kebijakan pemerintah, dan keberlanjutan defisitnya. Dan akhirnya, karena imbal hasil obligasi sangat bergantung pada inflasi, dan inflasi sangat terkait dengan pertumbuhan, struktur imbal hasil dari pasar obligasi pemerintah menyediakan sistem peringatan dini yang sangat kuat untuk memprediksi periode ledakan dan kegagalan.

Pasar obligasi memiliki implikasi jangka pendek dan jangka panjang pada tren mata uang

Trader Forex dengan beberapa pengalaman akan cepat mengenali hubungan intraday antara hasil obligasi treasury, harga saham, dan nilai mata uang. Hal ini tidak mengherankan, karena dalam banyak kasus, fluktuasi nilai mata uang merepresentasikan pergerakan investor asing antara obligasi dan saham sebagai peristiwa kemajuan hari itu. Selain itu, hubungan yang kuat antara ekspektasi inflasi dan imbal hasil obligasi membuat obligasi pemerintah menghasilkan indikator yang sangat berguna untuk mengevaluasi opini dunia keuangan tentang keberhasilan atau kegagalan Federal Reserve AS dalam mengendalikan inflasi. Karena inflasi adalah komponen signifikan dari persamaan yang menentukan nilai mata uang, pentingnya data yang disediakan oleh pasar treasury jelas. Tetapi di luar semua suara dan kemarahan jangka pendek, perkembangan di pasar obligasi memiliki implikasi jangka panjang yang penting untuk tren mata uang juga. Sebagai komponen penting dari akun keuangan, arus eksternal ke obligasi memiliki peran langsung dalam membangun tren mata uang jangka panjang. Fakta bahwa dolar AS masih belum runtuh terlepas dari pengeluaran besar-besaran dan pinjaman dari pemerintah AS sebagian dijelaskan oleh kesehatan yang berkelanjutan, setidaknya di permukaan, dari pasar Treasury AS.

(Yn)

5 Teratas Tips Money Management

Market trading forex tanpa perlindungan bisa seperti terjun payung tanpa parasut. Siapapun yang cukup serius tentang trading akan melakukan dengan baik untuk menggabungkan teknik money management dengan trading plan mereka untuk melindungi portofolio mereka.

Hampir semua trader sukses menggunakan strategi money management bersama dengan trading plan reguler mereka, dan jika Anda pernah mengalami penarikan yang parah di akun Anda, Anda mungkin juga melakukannya.

Pada dasarnya, memiliki perlindungan di tempat untuk melindungi akun Anda untuk tetap dalam bisnis jauh lebih baik daripada alternatif. Berikut ini adalah beberapa panduan umum untuk money management yang dapat dimasukkan ke dalam trading plan.

Tips pertama : Hanya Trading  Dengan Modal Risiko

Trading mata uang melibatkan risiko besar, tidak peduli bagaimana Anda melihatnya. Karena pasar mata uang yang mengambang bebas, trading mata uang memiliki lebih banyak kesamaan dengan perjudian daripada investasi.

Akibatnya, menempatkan dana berisiko yang Anda tidak mampu kehilangan seharusnya tidak pernah dipertimbangkan oleh trader forex yang bertanggung jawab. Ini termasuk uang yang dibutuhkan untuk biaya perumahan utama seperti hipotek atau pembayaran sewa Anda, atau tunjangan makan mingguan yang diperlukan untuk rezeki Anda atau keluarga Anda.

Secara umum, trader lebih baik melakukan trading forex  hanya dengan dana yang dikenal sebagai modal risiko. Uang tersebut secara khusus ditujukan untuk trading karena itu dapat dihabiskan dan karena itu tidak diperlukan untuk kebutuhan dasar hidup.

Tips kedua : Kurangi Kerugian Singkat, Biarkan Keuntungan Berjalan

Ini harusnya menjadi beberapa kata-kata bijak yang paling populer yang Wall Street pernah sampaikan kepada trader pemula.

Ide dasar di balik pepatah ini adalah Anda harus terlebih dahulu berusaha untuk mengelola risiko Anda dengan menggunakan stop loss dengan cara yang disiplin.

Kedua, Anda juga harus membiarkan laba Anda menumpuk ketika Anda memiliki posisi menang. Namun seringkali trader close posisi dan mengambil keuntungan untuk tujuan ini.

Lebih lanjut, sebagai trader yang bijak pernah berkata, “Dalam trading, itu bukan apa yang Anda hasilkan,karena laba mengurus diri mereka sendiri; namun tidak mengalami kerugian, itulah yang penting.

Tips ketiga : Hindari Penggunaan Leverage Terlalu Banyak

Karena sifat dari pasar valas yang sebagai tempat pertukaran mata uang, untuk memulai posisi forex melibatkan pertukaran nilai yang setara dari dua mata uang. Ini tidak memerlukan uang pada awalnya, dalam teorinya pula, karena itu bukan pembelian atau penjualan komoditas atau saham, tetapi sebagai perwakilan nilai tukar.

Oleh karena itu, sebagian besar broker forex online menawarkan rasio leverage pelanggan mereka yang bisa mencapai 1:500. Ini berarti bahwa untuk setiap dolar yang Anda tempatkan sebagai jaminan terhadap potensi kerugian, Anda dapat mengendalikan $ 500. Meskipun leverage semacam ini dapat sangat menguntungkan pada transaksi yang menang, namun hal itu juga dapat menguras akun Anda secepatnya, membersihkannya hanya dengan satu gerakan trading yang tajam. (Di AS, kebanyakan leverage maksimum adalah 1:50 dan terkadang 1:20.)

Pada dasarnya, leverage harus digunakan hanya jika Anda menjaga besarnya potensi kerugian yang ada dalam pikiran. Dengan cara ini, portofolio Anda tidak akan mengalami penurunan besar dan tidak terencana,  jika Anda berada di sisi pasar yang salah, karena hampir semua trader forex pada satu waktu pasti pernah melakukan.

Tips keempat : Hindari Terlalu Banyak Tekanan

Faktor tekanan ketika trading terdiri dari seberapa nyaman Anda merasa dengan jumlah risiko yang Anda asumsikan pada posisi tertentu.

Pada dasarnya, jika Anda tidak dapat tidur di malam hari karena Anda menemukan diri Anda khawatir tentang posisi trading forex Anda, maka pada umumnya Anda akan mengambil terlalu banyak tekanan dalam portofolio trading Anda.

Dengan memperhatikan tips ini, maka Anda hanya perlu mengambil posisi yang Anda rasa nyaman, dan juga menjaga trading Anda pada ukuran yang dapat dikelola secara proporsional dengan ukuran akun Anda secara keseluruhan.

Tips kelimaa : Jangan Menyerah pada Keserakahan

Mungkin “keserakahan itu baik” seperti Gordon Gecko, trader fiktif model setelah Ivan Boesky pernah dipertahankan dalam film pasar keuangan klasik “Wall Street”. Namun demikian, keserakahan telah menjadi keruntuhan banyak trader yang sukses.

Bahkan, keserakahan mengarah ke sejumlah kesalahan trading yang berisiko. Ini termasuk: overtrading, pengambilan risiko berlebihan dan gagal mengambil keuntungan pada level yang tepat.

Salah satu cara terbaik untuk berurusan dengan keserakahan ketika muncul dalam trading forex adalah dengan cara melakukan perlindungan yang tepat terhadap keserakahan, yaitu dengan cara membangun trading plan.

Gunakan tips di atas dalam Trading plan Anda

Trading secara obyektif dengan memiliki trading plan yang sehat dan menggabungkan kebijaksanaan yang terkandung dalam kiat-kiat trading money management di atas, Anda akan jauh lebih mungkin untung dalam jangka panjang daripada jika Anda trading  berdasarkan emosi Anda dan tanpa rencana sama sekali.

Mungkin yang lebih penting adalah mempertahankan disiplin yang diperlukan untuk mengikuti rencana Anda begitu Anda berhasil.

 

(Yn)

Suku Bunga dan Volatilitas – Korelasi Antara Kesenjangan Tingkat Bunga dan Volatilitas (Part II)

Carry trades adalah aspek lain dari gap suku  bunga yang luas yang menyebabkan volatilitas meningkat dalam jangka panjang. Sementara carry trades sangat aktif pada akhir dari lingkungan volatilitas yang rendah di mana kesenjangan semakin melebar, menurut definisinya, jumlah tertinggi dari aktivitas  di bidang ini digabungkan dengan risiko terbesar.

Dengan kata lain, lingkungan volatilitas rendah di mana carry trades berkembang tidak dapat didamaikan dengan pelebaran suku bunga, yang juga berarti bahwa semakin tinggi profitabilitas trading ini, semakin tinggi risikonya, dan semakin besar ketidakseimbangan yang diciptakan olehnya. Memang, carry trades itu sendiri mungkin merupakan penggerak terbesar dari semua aktivitas ekonomi dalam kesenjangan suku bunga rendah, lingkungan volatilitas rendah, di mana uang mengalir dengan mudah. Ketika dianggap sebagai jumlah dari semua investasi yang dibuat untuk mencari hasil tinggi (dan bukan hanya hasil tinggi dalam bentuk tingkat bunga, tetapi termasuk FDI, akuisisi lintas batas, dan segala sesuatu yang didorong oleh persepsi dari investasi rendah risiko), carry trades jelas penggerak utama dari aktivitas dalam lingkungan volatilitas rendah. Paradoks yang diciptakan oleh irasionalitas mereka yang mengambil bagian di dalamnya adalah salah satu penyebab paling penting dari lonjakan dalam volatilitas pasar mata uang dan perubahan tajam yang serupa dalam tren pasar dan dinamika yang mengumumkan berakhirnya kenaikan tingkat bunga.

Suku bunga dan trader: bagaimana mengantisipasi volatilitas

Semua pembahasan di atas akan membawa konsekuensi logis yang mengikat ketidakstabilan pada tingkat suku bunga. Sangat jarang memiliki volatilitas tinggi dalam situasi di mana kesenjangan suku bunga ditutup. Sebaliknya, jarang terjadi bahwa kesenjangan bunga yang melebar di antara negara-negara menghasilkan lingkungan volatilitas yang rendah. Tetapi harus diingat bahwa pasar dapat tetap tidak rasional, dan menolak untuk mengakui fakta untuk periode yang lebih lama dari apa yang diperlukan oleh analisis. Dengan demikian, meskipun volatilitas dan tingkat suku bunga terkait erat, momentum trading dan kegiatan ekonomi dapat mendistorsi gambar ini secara besar-besaran, menciptakan periode di mana hubungan itu tampaknya terputus. Ini jelas merupakan kasus, misalnya, selama sebagian besar periode 2005-2007. Pada saat penulisan teks ini, tampaknya kita sedang mengalami fase serupa di mana penurunan kesenjangan suku bunga digabungkan dengan volatilitas yang lebih tinggi. Kecil kemungkinan situasi ini akan bertahan lama.

Bagaimana seharusnya pedagang menggunakan informasi ini untuk pilihan trading? Pertama, untuk pedagang jangka panjang, di sini terdapat indikator lain yang dapat digunakan untuk mengidentifikasi ketidakseimbangan di pasar yang kemudian dapat digunakan untuk mendapatkan keuntungan. Posisi-posisi kecil dibuka terhadap pasar segera setelah perbedaan antara kenaikan aktual atau penurunan volatilitas dan apa yang akan dituntut oleh teori dapat dipertahankan sampai akhirnya penataan kembali terjadi, dan pasar bergerak ke arah yang diantisipasi. Setelah itu, peningkatan leverage, dan posisi yang lebih besar memungkinkan eksploitasi situasi baru. Untuk trader jangka pendek, penyelarasan antara analisis fundamental (teori) dan kondisi pasar dapat digunakan sebagai alat ukur untuk menentukan trading terbaik. Singkatnya, trader akan membuka posisi yang akan cocok untuk lingkungan volatilitas rendah (seperti carry trades) ketika gap suku bunga menutup (yang sering terjadi di sekitar penurunan suku bunga ), dan sebaliknya.

Kesimpulan

Tentu saja, dalam diskusi ini kita mengabaikan dampak perputaran uang pada dinamika yang diciptakan oleh suku bunga. Dampak dari kesenjangan suku bunga sangat dipengaruhi oleh perputaran uang, tetapi faktor ini bahkan lebih penting ketika suku bunga jatuh. Dampak dari gap yang jatuh dapat dinegosiasikankan jika penurunan kecepatan uang mengakibatkan berkurangnya likuiditas yang menemukan jalannya ke pasar. Dalam hal ini, volatilitas mungkin tidak turun banyak, karena ketersediaan kredit tidak tercermin dalam peningkatan jumlah transaksi yang dapat mendorong peningkatan aktivitas di pasar valas. Diskusi kami dalam teks ini hanya mengandaikan sebuat penurunan sedang dalam perputaran uang, yaitu, pengurangan pinjaman bank tetapi hanya sedikit selama periode yang mengarah pada penurunan gap antara suku bunga bank sentral. Jika penurunan kecepatan itu parah, hasilnya akan cukup serius untuk membatalkan skenario kami..

Hubungan antara volatilitas yang lebih tinggi dan manajemen uang telah terbukti. Leverage tinggi dan volatilitas tinggi adalah koktail eksplosif yang dapat dengan mudah menghapus sejumlah besar akun dalam waktu singkat, tetapi meningkatkan pengaruh dalam lingkungan dengan volatilitas yang lebih rendah bukanlah keputusan yang ekstrim. Memahami hubungan antara suku bunga dan volatilitas pasar mata uang dapat membantu dalam menyesuaikan portofolio kami.

 

(Yn)

Suku Bunga dan Volatilitas – Korelasi Antara Kesenjangan Tingkat Bunga dan Volatilitas (Part I)

Volatilitas di pasar mata uang dipengaruhi oleh sejumlah faktor utama di antaranya adalah persepsi risiko dari aktor keuangan. Risiko, tentu saja, dapat didefinisikan dalam berbagai variabel yang berbeda termasuk politik, bencana alam, di samping faktor ekonomi biasa yang selalu masuk ke dalam perhitungan Tetapi di antara faktor-faktor itu, boleh dibilang tidak ada yang sepenting suku bunga dalam menentukan tingkat volatilitas jangka panjang di pasar valas. Tentu saja, ini bukan hubungan satu arah. Suku bunga sendiri dipengaruhi oleh volatilitas, karena fluktuasi yang disebabkan oleh volatilitas yang sedang berlangsung dan jangka panjang sangat mempengaruhi keputusan bank sentral. Di sini kita akan melihat penyebab hubungan antara suku bunga dan volatilitas, dan akan mencoba untuk menentukan perannya dalam pilihan leverage dan margin kami.

Volatilitas merupakan cerminan ketidakpastian. Di pasar di mana tidak ada informasi baru, volatilitas itu sendiri akan mereda atau tidak ada, tetapi jelas bahwa hanya keberadaan sejumlah besar pelaku pasar dengan sendirinya menciptakan volatilitas. Dengan demikian, mungkin ada keadaan volatilitas minimal di bawah ini yang tidak memungkinkan pasar beraktivitas . Dengan kata lain, transaksi biasa yang diperlukan untuk menjalankan bisnis dan kegiatan ekonomi minimal akan membutuhkan tingkat volatilitas yang minimal bahkan di pasar yang paling tenang sekalipun. Pertanyaan yang ingin kita diskusikan di sini adalah tentang dampak suku bunga terhadap keputusan trading para pelaku spekulatif dan keputusan mereka tentang volatilitas pasar.

Sekilas tentang sejarah terbaru

Pada pandangan pertama, jelas bahwa perbedaan suku bunga meningkatkan jumlah transaksi di pasar. Jelas, kesenjangan antara suku bunga bank sentral yang berbeda menciptakan peluang yang dieksploitasi dengan penuh semangat oleh para aktor spekulatif dari segala jenis. Tetapi pada saat yang sama, kita tahu dari pengalaman bahwa kesenjangan yang semakin melebar antara pasar yang sedang tumbuh dan tingkat suku bunga pasar yang maju digabungkan dengan penurunan volatilitas valas, sebagai bagian dari apa yang disebut Moderasi Besar yang telah disanggah dan dibicarakan oleh beberapa ekonom. Hal ini sebagian disebabkan oleh fakta bahwa peningkatan likuiditas menyebabkan volatilitas yang lebih rendah. Tetapi hubungan antara peningkatan likuiditas, dan kesenjangan yang melebar antara tingkat suku bunga tidak begitu dipahami. Pertama-tama, karena suku bunga dan persepsi risiko terkait erat satu sama lain, adalah kontra-intuitif bahwa kesenjangan suku bunga yang meningkat antar negara akan menghasilkan volatilitas yang lebih rendah, dan persepsi risiko yang lebih rendah di antara pelaku pasar. Kita dapat mengilustrasikan hal ini lebih baik dengan membuat analogi dengan kesenjangan tingkat bunga antara obligasi perusahaan kelas investasi dan obligasi junk grade spekulatif. Ketika ini menyebar melebar, itu digabungkan untuk meningkatkan volatilitas di pasar obligasi. Selama periode yang sama ketika kesenjangan yang semakin melebar di tingkat suku bunga antar negara menyebabkan berkurangnya volatilitas valuta asing, penurunan volatilitas di pasar obligasi korporasi dipasangkan dengan jurang pemisah antara obligasi perusahaan spekulatif dan kelas investasi. Jelas, ada beberapa perbedaan di sini.

Cara menjelaskan ini adalah dengan memisahkan periode antara tahun 2000 dan 2007 menjadi dua fase. Fase pertama didominasi oleh penurunan suku bunga di seluruh dunia, diprakarsai oleh pilihan Alan Greenspan untuk menurunkan suku bunganya hingga 1 persen dan menjaga mereka tetap di sana sampai mereka dibesarkan oleh Ben Bernanke empat tahun kemudian. Selama periode ini, volatilitas turun dari level yang lebih tinggi seperti biaya ketidakaktifan menemukan jalannya menuju pasar saham dan jenis investasi lain di seluruh dunia. Selama bagian kedua dari era ini, sekali lagi diprakarsai oleh Fed AS, kesenjangan suku bunga benar-benar melebar, tetapi tidak ada kenaikan terkait volatilitas valas jangka panjang, terlepas dari beberapa blip yang terjadi, misalnya, pada Februari 2007. Apakah itu lalu pertanda datangnya gejolak di tahun 2008 bahwa kesenjangan yang semakin melebar antara pasar negara berkembang dan negara maju tidak tercermin di pasar valas? Kami sependapat. Pertama, peningkatan inflasi hampir selalu dikaitkan dengan periode cooldown berikutnya, atau bahkan resesi di semua negara. Tidak ada ekonomi yang mampu berlari dengan kecepatan penuh dalam lingkungan inflasi. Dan karena banyak pasar berkembang menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi pada periode ini, maka dari pengalaman sejarah sangat menyarankan bahwa periode perlambatan kemungkinan yang akan mengharuskan peningkatan volatilitas, seperti yang sering terjadi.

Tetapi sesuai dengan fakta ini  para pelaku pasar menolak untuk menyesuaikan diri mereka sendiri, mendorong mata uang negara berkembang lebih tinggi, puas dengan premi risiko yang lebih rendah, sampai volatilitas kembali dengan pembalasan dalam serangkaian peristiwa yang kita semua kenal hari ini memuncak dengan kebangkrutan  Lehman, dan akibatnya.

Pelajaran apa yang bisa ditarik?

Paradigma yang umum menunjukkan bahwa kesenjangan yang semakin lebar dalam tingkat suku bunga harus dibarengi dengan meningkatnya volatilitas. Namun, karena dengan semua perubahan mendasar, mungkin diperlukan waktu lama sebelum pelaku pasar mengenali profil risiko yang berubah, menyesuaikan posisi mereka sesuai, mempertimbangkan kembali rasio leverage dan pengaturan margin mereka, yang semuanya mengarah pada kontraksi likuiditas dan kenaikan konsekuen dalam volatilitas. Terkadang tidak ada pengaturan bertahap sama sekali. Sebaliknya, guncangan pasar dan peristiwa terkait menciptakan dinamika yang memaksa pedagang untuk mempertimbangkan kembali semuanya dengan panik, menciptakan volatilitas besar-besaran dalam waktu yang sangat singkat, diikuti oleh periode tenang. Akhirnya, pola naik turunnya volatilitas menciptakan pola zig-zag yang akrab, yang biasa kita lihat di shallow market di mana tajam dan dalam.

Hubungan antara selisih suku bunga dan volatilitas tidak terlalu sulit untuk dijelaskan. Tentu saja, kesenjangan yang kita bicarakan di sini adalah ukuran umum kesenjangan antara rata-rata tertimbang suku bunga bank sentral negara maju, dan negara berkembang.

Suku bunga rendah dalam satu kelompok negara tidak cukup untuk mengurangi volatilitas, karena alasan sederhana bahwa risiko rendah di negara-negara maju, yaitu risiko rendah dalam pembiayaan, tidak diterjemahkan ke dalam volatilitas rendah di forex kecuali jika digabungkan ke rendah risiko investasi, yang diukur dengan mengembangkan suku bangsa.

Untuk mengilustrasikan hal ini lebih lanjut, kita dapat mempertimbangkan contoh investor yang meminjam dengan harga sangat murah di Jepang, dan menginvestasikan dana dalam proyek komoditas di Rusia, di mana suku bunga tinggi karena banyak alasan yang mungkin. Meskipun dulunya persepsi risiko di Jepang rendah karena kekuatan fundamental ekonomi ,dan akibatnya, risiko pada sisi pembiayaan kecil, tingginya suku bunga di Rusia akan menunjukkan bahwa investasi di Rusia memiliki profil risiko yang tidak menguntungkan. Karena hubungan ini bersifat bilateral, kesenjangan di antara suku bunga, daripada tingkat suku bangsa, atau kelompok dari mereka adalah apa yang menentukan persepsi risiko dan volatilitas.

 

(Yn)